新希望5月8日公布2024年05月06日投資者關(guān)系活動記錄表。
一、副總裁陳興垚介紹公司2023年及2024Q1業(yè)績情況
（一）2023年情況
全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.5億，去年基于整個(gè)公司的戰(zhàn)略考慮，引進(jìn)了央企和關(guān)聯(lián)方作為股東，把白羽肉禽和食品產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)讓了控股權(quán)。整個(gè)公司2023年扭虧為盈。去年豬板塊的上市公司絕大多數(shù)都是虧損，而新希望六和實(shí)現(xiàn)了盈利。其中：飼料14.6億、禽產(chǎn)業(yè)盈虧平衡、豬-53億，食品2億，白羽肉禽和食品這兩筆交易的收益有52億，整體實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。
（二）2024年一季度情況
歸母凈利潤-19.3億，飼料1.3億的利潤（同比降了1.4億），豬-17.9億，總部及雜項(xiàng)費(fèi)用7億，民生銀行4.2億。
1、飼料產(chǎn)業(yè)
24Q1同比下滑，主要受幾方面因素影響。1）24Q1生豬行業(yè)或主動、或被動都在去產(chǎn)能，北方區(qū)域更明顯，豬料的需求有所下降；2）23Q4開始，公司對高風(fēng)險(xiǎn)的養(yǎng)殖場戶，主動做了風(fēng)險(xiǎn)管控，這部分需求量邊際貢獻(xiàn)比較低，資金風(fēng)險(xiǎn)又比較大，公司主動淘汰了這類客戶，造成量的部分下降，但增加了經(jīng)營的安全性；3）在去年8、9月份進(jìn)行飼料原料采購上面，公司出現(xiàn)了主觀上的失誤（對后來原料價(jià)格下行的時(shí)長與降幅預(yù)判不夠，在價(jià)格相對高點(diǎn)上買入的原料多了一些），也有客觀的原因（供應(yīng)商發(fā)貨延遲，本來10月到貨，推遲到1月、2月，加大了與現(xiàn)貨價(jià)格倒掛的程度）。但這些高價(jià)飼料在4月份基本消化完成，4月飼料業(yè)務(wù)經(jīng)營情況已經(jīng)恢復(fù)。
亮點(diǎn)是海外飼料在良性增長，對國內(nèi)飼料業(yè)務(wù)的下滑帶來有利的對沖。
下一步我們還是堅(jiān)持圍繞著客戶結(jié)構(gòu)、客戶價(jià)值去做調(diào)整。1）根據(jù)不同區(qū)域的客戶去做產(chǎn)品的定位以及產(chǎn)品力的打強(qiáng)，滿足客戶需求；比如禽料做好成本的管理、反芻料做好賣點(diǎn)和口碑；豬料強(qiáng)化功能性、強(qiáng)化對中型規(guī)模客戶服務(wù)能力的建設(shè)。2）繼續(xù)在營銷方面調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，優(yōu)化一些空有量，但沒有長期合作價(jià)值的客戶、加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)的中小規(guī)模場和家庭農(nóng)場的占比，使不同規(guī)?？蛻舻谋壤泳狻?）優(yōu)化供應(yīng)鏈，針對24Q1在原料采購上主觀、客觀的問題，加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理，進(jìn)一步提高原料的周轉(zhuǎn)率；4）精簡管理層級，制定更細(xì)致的考核方案，進(jìn)一步去調(diào)動一線員工的積極性。
從4月的情況看，國內(nèi)飼料已有一定改善，預(yù)計(jì)5月份會更加明顯。海外飼料，從Q1到4月份都是持續(xù)增長的。尤其是4月份，像印尼、埃及、孟加拉，都有兩位數(shù)以上的增長，為后續(xù)的飼料業(yè)務(wù)整體改善提升做鋪墊。
2、豬產(chǎn)業(yè)
豬產(chǎn)業(yè)在2024年基本的經(jīng)營思路是提質(zhì)量、降成本、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)規(guī)模，絕對的規(guī)模并不是我們的首要目標(biāo)，我們首先追求的是公司整體角度的減虧、或者說是降低成本。一季度累計(jì)出欄生豬456萬頭，其中肥豬394萬頭，仔豬62萬頭。歸母凈利虧損17.9億，其中近4個(gè)億的凈利潤虧損是源于對北方疫情頻發(fā)、成本長期較高的場線，主動做出的調(diào)整和優(yōu)化，以及針對一些場線做正壓通風(fēng)和小單元圈舍的改造、以及智能化改造，由此帶來的一次性損失與投入。在4月份過后這種影響就越來越小，5月份這種影響就幾乎沒有了。
而在正常運(yùn)營的場線中，隨著1、2月份以后非瘟影響的消退，運(yùn)營場線出欄肥豬的成本下降非常明顯。1月是15.8、2月在16左右、3月就降到了15.3、4月降到了14.7（單是苗種成本就降了0.5元左右）。今年12月份預(yù)計(jì)運(yùn)營場線肥豬成本可以降至14.2-14.3左右。
一些主要生產(chǎn)指標(biāo)都在持續(xù)優(yōu)化。斷奶成本，4月份降至304元，同比去年降低了120元；而出欄肥豬中的苗種成本也下降了0.5，達(dá)到了3元/kg左右；4月的成活率達(dá)到92%，同比去年提高3個(gè)百分點(diǎn)；4月的料肉比降到2.65，同比去年下降接近0.2；Q1的PSY也達(dá)到25左右，同比去年提高3。主動的生產(chǎn)管理和被動的調(diào)整的效果也逐步體現(xiàn)在了我們成本下降的過程中。
所以，1季度壓力大一些，主要在于1季度對落后場線的主動調(diào)整與對應(yīng)種豬的淘汰、以及部分廠線的技改投入、以及閑置廠線帶來的一些費(fèi)用。種豬淘汰從Q2開始就會快速減少，另外場線改造在9月份也基本可以完成，屆時(shí)公司會結(jié)合生產(chǎn)管理水平的提升，將有些改造好的場線逐步恢復(fù)生產(chǎn)，增加滿負(fù)荷率與出欄量，到時(shí)候包袱和分?jǐn)偟馁M(fèi)用也會快速下降。
3、其他板塊
24年禽和食品已經(jīng)出表，作為聯(lián)營企業(yè)投資收益的方式進(jìn)入我們的報(bào)表。因?yàn)檫@兩塊業(yè)務(wù)在23Q1盈利還比較好，今年一方面由于股比降低，另一方面由于行情影響，在這兩塊業(yè)務(wù)上的盈利少了6000萬元右。
公司在總部層面還做了大量的降本增效的工作，包括總部費(fèi)用和雜項(xiàng)（財(cái)務(wù)費(fèi)用、人工薪酬、股權(quán)激勵等），進(jìn)一步提升內(nèi)部人效。當(dāng)然一些管理動作產(chǎn)生財(cái)務(wù)結(jié)果還需要一定時(shí)間，在去年和今年Q1還不是很明顯，24Q1這塊費(fèi)用同比去年還差不多，但預(yù)計(jì)在Q2開始，每個(gè)季度都有3個(gè)億左右的相關(guān)費(fèi)用的下降，24Q2-Q4相比去年同期會有10個(gè)億以上的費(fèi)用節(jié)約，對公司當(dāng)前的經(jīng)營狀況也會帶來較強(qiáng)的支撐作用。
24Q1公司逐步走出底部，4月份，公司在豬價(jià)15.1元/公斤左右的水平上，公司實(shí)現(xiàn)了整體單月的盈利。養(yǎng)豬的各類成本也在快速降低，從目前的經(jīng)營效果和成本下降情況來看，我們此前做的主動調(diào)整是很有效的。5、6月份業(yè)績繼續(xù)上行的概率也比較大。
二、問答交流環(huán)節(jié)
（一）生豬產(chǎn)業(yè)問題
Q1：2024年生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的出欄規(guī)劃？
我們現(xiàn)在以提質(zhì)量為導(dǎo)向，把成活率、料肉比、轉(zhuǎn)固成本等給做好。以整體降成本、最大程度減虧為目標(biāo)。今年預(yù)計(jì)1400-1500萬頭。
今年一季度做了一些產(chǎn)能上的主動調(diào)整，相應(yīng)地使能繁規(guī)模有所下降，大概72萬頭左右，比之前降了8萬頭左右。這些產(chǎn)能集中在東北和華北的區(qū)域，主要是一些疫情風(fēng)險(xiǎn)大、高成本的場線。我們從2月份開始進(jìn)行場線的正壓通風(fēng)的改造，做硬件的調(diào)整。因?yàn)閳隼镳B(yǎng)著豬，是沒法在里面沒辦法改造的，所以也需要做一些清理。這些改造會讓我們今年實(shí)際可用的產(chǎn)能有所下調(diào)。
但并不是說公司要放棄那些產(chǎn)能，而是基于目前對盈利能力的追求，公司階段性地去做生物安全防控的改造，在改造之后，如果能確保在這些場線養(yǎng)好豬，并有長期穩(wěn)定盈利，公司會恢復(fù)重啟這些產(chǎn)能。
Q2：今年能繁數(shù)量的展望？
最新的能繁存欄是72萬頭左右，年內(nèi)3、4季度適度增加一點(diǎn)，但不會增加很多，具體取決于到時(shí)候的經(jīng)營判斷。今年總的來講，經(jīng)營思路還是提質(zhì)量、降成本、調(diào)結(jié)構(gòu)，穩(wěn)規(guī)模。規(guī)模今年主要求穩(wěn)。
Q3：生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能大概有多少？還有多少閑置豬場產(chǎn)能要處理？今年是否有加速的處置？
產(chǎn)能分為育肥和種豬產(chǎn)能。育肥產(chǎn)能的總存欄規(guī)模（包括運(yùn)營中的、建設(shè)或改造中的）在430萬頭，其中運(yùn)營產(chǎn)能230萬頭左右。也就是說產(chǎn)能利用率53%。隨著公司自育肥管理水平的提升，后面自育肥的產(chǎn)能的利用率可以提高到80%。這里只是涉及把仔豬在自育肥和放養(yǎng)之間做調(diào)整，不會新增加育肥產(chǎn)能的投資，最多做一些改造。
種豬按母豬的設(shè)計(jì)存欄規(guī)模算，運(yùn)營中種豬場是104萬頭的規(guī)模。未來有需要擴(kuò)產(chǎn)、增加能繁母豬的話，會優(yōu)先在這個(gè)范圍內(nèi)去增加。針對其他的種豬場產(chǎn)能，若有合適的機(jī)會、合適的交易對手，我們會考慮合作或者處置。
Q4：最新的成活率、窩均斷奶數(shù)？
4月份育肥成活率92%，窩均斷奶10.9。
Q5：個(gè)別區(qū)域草根調(diào)研發(fā)現(xiàn)，公司整體的出欄體重有所下降，似乎在出售100kg以下的生豬，公司有什么考慮？是階段性的還是持續(xù)性的操作？
今年一季度出欄平均體重在110kg以上，4月份117公斤左右。可能草根調(diào)研的區(qū)域，恰好遇到極少數(shù)某個(gè)批次出欄了低體重的豬、或者是部分尾豬。另外，公司Q1賣了60多萬頭仔豬，4月份也賣了20多萬頭仔豬，因?yàn)榻谧胸i銷售也有100-200多元/頭的利潤。有些投資者可能沒有從我們出欄月報(bào)里區(qū)分仔豬的銷量，以為都是肥豬，所以算體重時(shí)顯得輕了。
Q6：各個(gè)場區(qū)成本的離散度大概如何？
區(qū)域之間的成本水平確實(shí)有一些離散度的，這也是為什么我們在Q1主動調(diào)整一些后進(jìn)產(chǎn)能，淘汰了一些母豬。以3月份的成本為例，我們在一些優(yōu)勢區(qū)域的成本，浙江達(dá)到13.7、廣東達(dá)到14.3，東北好的區(qū)域也接近15元。但偏差還是有的，最好的和最差的有1.5-2元的差距。
我們認(rèn)為對于公司這么大的體量，全國這么大范圍的布局而言，1-2元的離散度算是非常低了。而且近年來這個(gè)離散度是在逐步降低的，公司整體的養(yǎng)殖水平都是在提高的。大的區(qū)域間還有較明顯的成本差異，但在一個(gè)大區(qū)域內(nèi)，各個(gè)小區(qū)域的成本已經(jīng)比較接近了。
Q7：如果和Q1進(jìn)行對比，4月養(yǎng)豬成本下降的邊際變化是在哪里？
Q1苗種成本下降0.5元，飼料成本略有下降2、3毛錢，死淘的改善也有一定的影響。
Q8：屠宰一季度屠了多少頭，全年計(jì)劃有多少頭？
一季度屠宰64萬頭，去年Q1屠宰了107萬頭，全行業(yè)普遍有些降量。
（二）飼料產(chǎn)業(yè)問題
Q9：飼料業(yè)務(wù)Q1分料種的銷量？
整體總量600萬噸、外銷470萬噸；禽料外銷近340萬噸；豬料總量接近230萬噸，外銷100萬噸；水產(chǎn)料外銷23萬噸；反芻料12萬噸。
Q10：高價(jià)的原料存量有多少？影響成本到什么時(shí)候？
高價(jià)飼料的一次性影響2個(gè)億，基本消化完成?，F(xiàn)在還有20%左右的量，會快速在5月份左右消化完。
（三）財(cái)務(wù)方面問題
Q11：公司目前資產(chǎn)負(fù)債率偏高，在現(xiàn)金流方面有什么安排？
一季度，負(fù)債率達(dá)到74%，主要還是要一季度虧損導(dǎo)致負(fù)債率增加。但這只是一個(gè)階段性的高點(diǎn)，后面從多方面因素看，負(fù)債率都會逐步走低。
1）在4月份豬價(jià)15.1的情況下公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。我們預(yù)計(jì)未來4-12月份豬價(jià)超過15元的概率還是很大的，所以公司未來盈利的兌現(xiàn)性還是很高的。
2）從各種口徑的成本及主要生產(chǎn)指標(biāo)來看，都在逐步改善。這里以后備母豬轉(zhuǎn)固成本的降低為例說一下影響，23Q1在4700-4800元，24Q1在2600，4月份降至2400，基本趕上了優(yōu)秀的同行。未來后備母豬轉(zhuǎn)固成本目標(biāo)是下降到2200以下，轉(zhuǎn)固成本的下降，會使公司未來再做母豬淘汰時(shí)，損失會大幅下降。
3）公司在對現(xiàn)金流進(jìn)行全面的管理，24Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流接近2個(gè)億，現(xiàn)金流同比改善18個(gè)億。去年同期是-16.8億左右。飼料行業(yè)來看，在應(yīng)收帳款上面，我們主動淘汰了一些不健康的銷量和客戶，存貨周轉(zhuǎn)期從15天降到10天。所以從經(jīng)營的角度來看，現(xiàn)金流還是比較健康的。
4）銀行端的負(fù)債結(jié)構(gòu)非常穩(wěn)健，從去年到今年，所有的銀行都對新希望六和做了授信的再次評估，我們的授信是穩(wěn)定略有增長的，主要的大行和股份制銀行保持了穩(wěn)定，一些區(qū)域性的銀行和股份制的銀行的授信額度還有增長。
5）公司目前還在主動優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，拉長負(fù)債的期限，降低融資成本。同時(shí)，公司也還在繼續(xù)推進(jìn)部分資產(chǎn)的引戰(zhàn)，以及定增等權(quán)益類融資。
Q12：對負(fù)債率具體有什么規(guī)劃？
中期來看負(fù)債率65%左右，用1-2年左右時(shí)間來實(shí)現(xiàn)。中長期負(fù)債率低于60%.
Q13：公司設(shè)定的一些現(xiàn)金儲備的安全的標(biāo)準(zhǔn)是怎樣的？
總體來講我們是為了保證公司的最大限度的現(xiàn)金流，以防豬周期過長帶來的不確定性，這是我們的一個(gè)基本原則。舉個(gè)例子：在3月底時(shí)，從運(yùn)營層面來講，我們有動力去適度還一部分貸款，不保有那么多貨幣資金。但是3月底我們的貨幣資金還是在109個(gè)億，這個(gè)基本和12月底是一致的。其實(shí)我們還10億的貸款，就可以少一部分利息，但我們還是希望保持住這個(gè)貨幣資金的水平，留有一個(gè)空間。
保持80-100億的貨幣資金，這是一個(gè)指導(dǎo)線。適當(dāng)?shù)呢泿刨Y金多一點(diǎn)，多一點(diǎn)靈活性和彈性。當(dāng)然我們會根據(jù)報(bào)表情況和盈利情況來做調(diào)整。要是后續(xù)豬價(jià)上行，盈利好了，減少一些貨幣保有量也是安全的，就會把貨幣資金的量降下來，沒必要去多支付利息，這是不斷的基于經(jīng)營、盈利等進(jìn)行調(diào)整。
Q14：在建工程轉(zhuǎn)固的情況？后面的計(jì)劃？
去年有轉(zhuǎn)固、也有新增收尾的工作，也有一些技改。去年轉(zhuǎn)固是50億多一點(diǎn)，今年一季度在建工程轉(zhuǎn)固了10個(gè)億，預(yù)計(jì)Q2還會有轉(zhuǎn)固30個(gè)億，具體以工程完工的進(jìn)度為準(zhǔn)。
Q15：如果今年再轉(zhuǎn)固幾十個(gè)億，那這一部分在財(cái)務(wù)的處理上是后期會放在減值計(jì)提，還是會影響利潤呢？
1）隨著在建工程逐步的完工，我們會做在建工程的轉(zhuǎn)固，對未來成本影響我們也會考慮進(jìn)來；2）確實(shí)有一部分的廠線基于產(chǎn)能等種種原因，建設(shè)到了一半停下來了，但也不會再新增了；3）我們在持續(xù)的做技改，陸陸續(xù)續(xù)會使用一部分。今年我們對在建工程幾十個(gè)項(xiàng)目做了評估，整體來講沒有減值的壓力。
Q16：今年的資本開支？
整體控制在20-30億左右。
Q17：24Q1整體的負(fù)債減少了，但是短期借款增加了40多個(gè)億，公司借款結(jié)構(gòu)的調(diào)整，還是長期負(fù)債到期后只能借短期借款了。
我們的負(fù)債結(jié)構(gòu)里面中長期占到了60%。短期負(fù)債略有增加，主要是一部分中長期負(fù)債臨近到期，比如還剩下最后一年，就會自動轉(zhuǎn)成一年期的其他負(fù)債。還有一部分新增的貸款，它是從0變成一年。最近有銀行把一年的到期過后幫我們做成三年的，金額也是比較大的。更多是具體貸款產(chǎn)品自然的轉(zhuǎn)換，不是什么主動的調(diào)整。
（四）其它問題
Q18：去年底出售禽和食品資產(chǎn)后的資金已經(jīng)到賬了嗎？
股權(quán)轉(zhuǎn)讓資金按照合同到賬，12月29號到了50%。第二批在3月29日收到中牧集團(tuán)9.45億的第二批資金。后續(xù)資金的支付都會按照協(xié)議約定的批次和時(shí)間點(diǎn)來落實(shí)。
Q19：禽產(chǎn)業(yè)和食品業(yè)務(wù)板塊不控股了，后面還會對這兩個(gè)業(yè)務(wù)賦能或者參與決策嗎？
控股權(quán)轉(zhuǎn)以過后我們就會按照現(xiàn)有的治理結(jié)構(gòu)來做董事會的改選；嚴(yán)格按照公司的治理來做運(yùn)行。對于禽產(chǎn)業(yè)，中牧方面派出3位董事，新希望派出2位董事，然后在董事會的帶領(lǐng)下去做相應(yīng)的經(jīng)營管理，做到了資產(chǎn)、報(bào)表上的獨(dú)立運(yùn)營。食品業(yè)務(wù)也是類似的情況。
Q20：去年出售了一部分食品和禽產(chǎn)業(yè)的股權(quán)，今年豬價(jià)不理想的話，會不會繼續(xù)出售剩余股權(quán)？
這個(gè)更多取決于對這些標(biāo)的公司的戰(zhàn)略定位和交易對手的想法。豬價(jià)的高低對我們出售股權(quán)沒有實(shí)質(zhì)影響。目前沒有明確計(jì)劃，也不排除可能性。
Q21：定增情況？
公司在結(jié)合公司實(shí)際情況，按照定增的相關(guān)監(jiān)管要求在穩(wěn)步的推進(jìn)。
三、副總裁陳興垚總結(jié)發(fā)言
公司整體在去年底完成產(chǎn)業(yè)重組，更加聚焦主業(yè)和相關(guān)資源。在今年和未來的一段時(shí)間，公司主要的目標(biāo)是恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營的盈利，降低資產(chǎn)負(fù)債率和回報(bào)股東。我們會不斷的去提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，同時(shí)也做了一些戰(zhàn)略性、主動性的一些調(diào)整，這些對短期來說可能會有一些影響。特別是在一季度，因?yàn)槲覀儽狈絽^(qū)域的一些場線受疫病影響比較大，成本也比較高，我們主動進(jìn)行了調(diào)整，并進(jìn)行生物安全防控的改造。這些調(diào)整動作是短期的，但長期來看有益處。在二季度之后，整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營的改善會充分體現(xiàn)出來。從目前看，4月份公司整體已經(jīng)轉(zhuǎn)為盈虧平衡了，是非常好的信號，特別是公司的后備母豬轉(zhuǎn)固成本，未來還有一個(gè)快速的下降空間，對公司后續(xù)的養(yǎng)豬成本的影響和公司的盈利能力都是非常有利的，也希望大家看到公司在成本和生產(chǎn)效率上的一些先行指標(biāo)的變化，也關(guān)注到公司在經(jīng)營上的改善。
