基于當前玉米市場區(qū)域價差、玉米基差及南北港口玉米集散等因素考慮，我們評估未來一段時間玉米市場購銷或明顯好轉。
玉米市場區(qū)域價差有所改善。根據機構數據，截至10月15日，山東與吉林地區(qū)玉米價差約為-20元/噸，國慶節(jié)前二者價差維持在-140元/噸，從周度來看二者區(qū)域價差有所改善。參考2018年以來數據，二者價差一般在100～300元/噸區(qū)間波動，當前山東與吉林玉米價差處于異常值狀態(tài)。上述價差會導致東北玉米無法流入山東區(qū)域，東北玉米外流途徑減少，進而抑制玉米價格上漲。因此，就未來一段時間，我們需要重點關注二者價差是否進一步改善，以此來調整我們對玉米價格走勢的看法。除了區(qū)域價差之外，玉米基差也是我們近期關注的重點。
當前玉米基差處于歷史同期低位，有利于貿易商買入基差。根據機構數據，截至10月15日，錦州港口1月玉米基差約為-72元/噸，處于歷史同期偏低位置；哈爾濱1月玉米基差約為-282元/噸，同樣處于歷史同期低位。參考上述區(qū)域歷史基差數據，我們認為當前玉米基差是非常有利于貿易商在期貨市場上賣出套保的，這有利于玉米購銷轉好。這從北方港口玉米集港量和下海數據可以側面驗證。機構數據顯示，截至10月4日，北方四港玉米周度集港量約為47萬噸，去年同期僅為25萬噸，相較今年9月也呈現明顯增加趨勢。下海量方面，截至10月4日，北方四港玉米周度下海量約為42萬噸，去年同期僅為19萬噸。我們認為當前貿易商之所以愿意積極收購玉米現貨，很大程度上在于玉米基差給出了機會。貿易商一邊收購玉米現貨，一邊在期貨市場進行賣出套保，然后銷售玉米基差合同，這在很大程度上控制了玉米貿易商風險。
綜合考慮玉米區(qū)域價差和玉米基差等因素，我們認為從基差角度來看，南北港口玉米貿易商購銷積極性將持續(xù)。但考慮到玉米季節(jié)性走勢及玉米區(qū)域價差，四季度玉米價格上漲驅動和空間都是較為有限的。需要說明的是，玉米市場價格受政策因素影響較大，且當前玉米市場價格處于農戶種植成本以下，因此政策層面是有驅動去提振玉米市場參與者信心的。自今年3月以來國家也采取了一些措施來穩(wěn)定國內玉米市場價格，比如限制保稅區(qū)玉米加工企業(yè)進口玉米數量，限制貿易商高粱、大麥進口數量，等等。基于當前玉米市場價格和政策等因素考量，我們認為逢低做多玉米是相對合適的。
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