截至2025年4月11日當(dāng)周，全球玉米價(jià)格大多上漲，其中芝加哥玉米期貨升至六周新高，并創(chuàng)下近兩年來(lái)最大單周漲幅，主要因?yàn)槊绹?guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)月來(lái)首次調(diào)高美國(guó)玉米出口預(yù)期，庫(kù)存相應(yīng)下調(diào);特朗普關(guān)稅戰(zhàn)促使投資者遠(yuǎn)離美元資產(chǎn)，美元匯率大幅下跌;本周美國(guó)和歐盟先后宣布推遲90天實(shí)施高關(guān)稅以及報(bào)復(fù)性關(guān)稅，緩解人們對(duì)美國(guó)玉米出口立即受損的擔(dān)憂。近期內(nèi)市場(chǎng)將繼續(xù)關(guān)注美國(guó)中西部播種情況以及美國(guó)關(guān)稅政策的演變。
周五(4月11日)，芝加哥期貨交易所(CBOT)5月玉米期約報(bào)收4.9025美元/蒲，較一周前上漲6.5%;美灣5月船期的2號(hào)黃玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每蒲5.6075美元，上漲5.8%。泛歐交易所6月玉米期約報(bào)收208.75美元/噸，下跌0.7%;阿根廷玉米上河FOB報(bào)價(jià)為228美元/噸，上漲5.1%。巴西B3交易所玉米期貨報(bào)每袋84.98雷亞爾，上漲0.4%。
本周?chē)?guó)際原油期貨下跌，全球基準(zhǔn)6月布倫特原油期貨報(bào)收64.76美元/桶，比一周前下跌1.25%，延續(xù)了上周暴跌10%的走勢(shì)。周五，ICE美元指數(shù)報(bào)收99.892點(diǎn)，比一周前下跌1.25%，創(chuàng)下三年來(lái)的最低點(diǎn)。
特朗普關(guān)稅政策對(duì)美國(guó)玉米出口的威脅暫時(shí)降低
美國(guó)關(guān)稅政策繼續(xù)對(duì)谷物價(jià)格上漲構(gòu)成主要風(fēng)險(xiǎn)。4月9日美國(guó)總統(tǒng)特朗普意外宣布在未來(lái)90天暫停對(duì)56個(gè)國(guó)家征收剛剛生效不到24小時(shí)的高額“對(duì)等”關(guān)稅(降至10%)，次日歐盟也宣布暫停在90天內(nèi)實(shí)施對(duì)美國(guó)商品(包括玉米)在內(nèi)的報(bào)復(fù)關(guān)稅;特朗普周四宣布將中國(guó)關(guān)稅提高到145%，中國(guó)周五宣布對(duì)美國(guó)征收125%關(guān)稅。由于未來(lái)90天內(nèi)，歐盟這個(gè)美國(guó)玉米的主要買(mǎi)家暫時(shí)不會(huì)被征收10%以上的關(guān)稅，有助于緩解市場(chǎng)對(duì)美國(guó)玉米立即遭受威脅的擔(dān)憂。此前，符合北美自由貿(mào)易協(xié)定的墨西哥商品(包括玉米)得以豁免美國(guó)的所謂“對(duì)等”關(guān)稅。因此到目前為止，美國(guó)玉米出口受到關(guān)稅的影響相對(duì)大豆要低得多。
本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部調(diào)高美國(guó)玉米出口，下調(diào)玉米庫(kù)存
美國(guó)農(nóng)業(yè)部在4月10日發(fā)布的供需報(bào)告中將2024/25年度美國(guó)玉米出口預(yù)期調(diào)高1億蒲至25.50億蒲，同比增長(zhǎng)11.3%。上調(diào)原因在于美國(guó)玉米價(jià)格具有優(yōu)勢(shì)，墨西哥和歐盟進(jìn)口預(yù)期上調(diào)。美國(guó)玉米期末庫(kù)存調(diào)低7500萬(wàn)蒲至14.65億蒲，比上年的17.63億蒲減少近3億蒲或16.9%，上月預(yù)測(cè)同比降低12.6%。
美國(guó)玉米庫(kù)存用量比為9.65%，低于上月的預(yù)測(cè)10.19%，也低于10年均值12.48%，表明美國(guó)供應(yīng)趨緊，需要玉米價(jià)格上漲以限制消費(fèi)并鼓勵(lì)產(chǎn)量提高?；谶@些數(shù)據(jù)，盡管面臨貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的不確定性，本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部維持2024/25年度美國(guó)玉米農(nóng)場(chǎng)均價(jià)不變，仍為4.35美元/蒲，低于上一年度的4.55美元/蒲。
全球產(chǎn)量上調(diào)，全球玉米庫(kù)存用量比仍為11年來(lái)最低值
美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月將2024/25年度全球玉米產(chǎn)量調(diào)高93萬(wàn)噸至12.1510億噸。其中歐盟玉米產(chǎn)量上調(diào)131萬(wàn)噸，進(jìn)口調(diào)高50萬(wàn)噸。墨西哥玉米產(chǎn)量維持2330萬(wàn)噸不變，進(jìn)口調(diào)高50萬(wàn)噸至2540萬(wàn)噸。中國(guó)玉米進(jìn)口維持800萬(wàn)噸不變，低于上年的2341萬(wàn)噸，主要由于國(guó)內(nèi)豐收以及價(jià)格低迷削弱了進(jìn)口需求。
全球玉米期末庫(kù)存調(diào)低129萬(wàn)噸至2.8765億噸;庫(kù)存用量比降至20.20%，低于上月預(yù)測(cè)的20.46%，為2013/14年度以來(lái)最低值，印證全球玉米供應(yīng)緊張。
美國(guó)玉米報(bào)價(jià)全球最低，迄今總銷(xiāo)量同比激增近25%
美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷(xiāo)售周報(bào)顯示，截至2025年4月3日當(dāng)周，2024/25年度美國(guó)玉米凈銷(xiāo)售量為79萬(wàn)噸，較上周和四周均值減少33%。本年度迄今美國(guó)玉米總銷(xiāo)量為5502萬(wàn)噸，同比提高24.5%。其中對(duì)墨西哥銷(xiāo)售1928萬(wàn)噸，同比增加3.3%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部本周將美國(guó)玉米出口目標(biāo)上調(diào)250萬(wàn)噸至6477萬(wàn)噸，同比增加11.3%;將墨西哥玉米出口調(diào)高50萬(wàn)噸至2500萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1%;如果美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口預(yù)測(cè)成為現(xiàn)實(shí)，意味著下半年(3月至8月)出口相對(duì)上半年放慢。
美國(guó)玉米仍是全球最便宜供應(yīng)，盡管相對(duì)巴西玉米的價(jià)差縮窄到了5美元(3月14日為11美元)。4月10日，美灣玉米FOB報(bào)價(jià)為223美元/噸，比一周前上漲11美元;巴西帕拉納瓜港玉米報(bào)價(jià)為228美元/噸，上漲7美元;阿根廷上河FOB報(bào)價(jià)226美元，上漲11美元。烏克蘭玉米出口報(bào)價(jià)243美元/噸，上漲5美元。
巴西和阿根廷的官方機(jī)構(gòu)調(diào)高玉米產(chǎn)量預(yù)期值
巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司(CONAB)周四將巴西2024/25年度玉米總產(chǎn)量調(diào)高約200萬(wàn)噸至1.24743億噸，比上年產(chǎn)量增長(zhǎng)7.8%。二季玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)為9789萬(wàn)噸，比上月調(diào)高2.5%，同比增長(zhǎng)8.5%。2024/25年度巴西玉米出口量估計(jì)為3400萬(wàn)噸，和上月持平，低于上年的3850萬(wàn)噸，將是2020/21年度以來(lái)最低。截至4月5日，巴西2024/25年度二季玉米播種進(jìn)度為99.1%，五年同期均值為99.4%。
在阿根廷，羅薩里奧谷物交易所周三表示，阿根廷2024/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)為4850萬(wàn)噸，高于之前預(yù)測(cè)的4450萬(wàn)噸。
首份美國(guó)玉米種植進(jìn)度報(bào)告顯示播種進(jìn)度略微落后，但與五年均值一致
美國(guó)農(nóng)業(yè)部本周發(fā)布的2025年首份全國(guó)作物進(jìn)展報(bào)告顯示，截至4月6日，全美播2%，和五年均值一致，同比落后1%。玉米帶(衣阿華/伊利諾伊/印第安納等)的玉米播種工作仍未啟動(dòng)，主要因土壤溫度偏低和墑情過(guò)剩。目前18個(gè)玉米主產(chǎn)州(占全國(guó)92%面積)中，有11個(gè)尚未開(kāi)始播種，北部州積雪融化緩慢進(jìn)一步加劇延遲風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至4月8日，約28%的玉米耕地處于干旱狀況，比一周前下滑11%，上年同期為23%。
北半球夏季傾向于出現(xiàn)中性天氣
美國(guó)國(guó)家海洋大氣管理局(NOAA)氣候預(yù)測(cè)中心(CPC)周四(4月10日)表示，拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)結(jié)束，3月份再次轉(zhuǎn)為ENSO中性(既非拉尼娜也非厄爾尼諾)。北半球夏季傾向于保持這種中性天氣，8月到10月保持中性天氣的概率超過(guò)50%。長(zhǎng)期預(yù)報(bào)顯示，2025年11月到2026年1月期間出現(xiàn)中性天氣的概率為43%。
春播天氣以及特朗普關(guān)稅政策可能加劇玉米波動(dòng)
截至4月11日，芝加哥新季11月大豆/12月玉米價(jià)格比為2.213，一個(gè)月前為2.257，比價(jià)關(guān)系繼續(xù)對(duì)玉米播種有利。不過(guò)目前核心玉米帶(衣阿華/伊利諾伊/印第安納等)的玉米播種工作仍未啟動(dòng)，主要因土壤溫度偏低和墑情過(guò)剩。市場(chǎng)擔(dān)憂，若5月前核心帶的玉米播種進(jìn)度不足30%，可能被迫轉(zhuǎn)種大豆。
過(guò)去七周投機(jī)基金在CBOT玉米期市的凈多單累計(jì)降低30萬(wàn)手，降至53,576手，位于五個(gè)月來(lái)最低值，這為基金增持凈多單留下了空間?？傮w而言，考慮到特朗普關(guān)稅政策的不確定性，加上春播季節(jié)天氣多變，意味著玉米市場(chǎng)波動(dòng)仍將劇烈。
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