主要邏輯是供應收縮與旺季需求之間的博弈，并受到二次育肥及集團企業(yè)調控出欄節(jié)奏的助推，共同推動豬價超預期上漲。具體來看：1. 供應端持續(xù)收緊：2025年12月集團企業(yè)出欄進度偏快疊加2026年1月供應減少，導致2026年1月生豬供應環(huán)比下降幅度大，1月市場整體呈現(xiàn)供應偏緊格局。2. 存欄衰減與旺季需求形成共振：前期中大豬存欄連續(xù)去化，致使大豬供應出現(xiàn)結構性短缺。標肥價差走擴，與此同時，春節(jié)前正值傳統(tǒng)豬肉消費旺季，供需錯配驅動市場走出一輪顯著的“翹尾行情”。集團場生豬出欄體重偏低，散戶端大豬存欄量持續(xù)處于低位，中大豬存欄規(guī)模連續(xù)幾月縮減。2025年12月冬至后，市場大豬供給缺口顯現(xiàn)，肥豬價格應聲上行，標豬價格保持平穩(wěn)運行，標肥價差隨之快速拉大。肥豬價格漲勢趨緩，進入高位震蕩區(qū)間；標豬價格開啟修復性回升通道，市場標肥價差逐步收窄。肥豬價格將在平穩(wěn)運行基礎上再度沖高，同期標豬價格漲勢停滯。后續(xù)隨著標豬供給壓力集中釋放，疊加終端需求走弱，肥豬供需格局呈現(xiàn)“需求降幅大于供給降幅”的特征，標豬和肥豬價格步入下行通道。此過程中，標豬價格下跌幅度顯著大于肥豬，標肥價差再度擴大。而后，受生豬出欄體重偏低及二次育肥資金入場提振，標豬價格率先止跌反彈，標肥價差隨之再度收窄。通過對近日豬價波動規(guī)律和底層數(shù)據(jù)分析，2026年1月上半月豬價超預期反彈是需求的邊際增幅疊加短期大豬存欄缺口引發(fā)的，壓力測試的結果:(2)主要交割地標豬價格:12.5—13元/公斤左右后期，受集團場生豬供給逐步放量、市場主動降低出欄體重以規(guī)避春節(jié)后消費淡季壓力等因素共同驅動，豬價大概率難以再度沖高。2026年1月19日至23日，全國將迎來降溫降雪天氣，此階段恰逢生豬集中出欄窗口期，豬價走勢將直接錨定2026年一季度生豬估值上限。此外，官方即將發(fā)布2025年12月能繁母豬存欄數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)是否跌破3900萬頭關口，成為市場關注的核心焦點。綜合來看，當前生豬市場已臨近趨勢轉折的關鍵時間節(jié)點，轉折窗口的開啟節(jié)奏，將直接決定2603、2605合約空頭邏輯的兌現(xiàn)強度。從標肥價差的推演邏輯來看，即便生豬價格的估值上限錨定，其下行過程也難呈流暢態(tài)勢。疊加03合約即將限倉的背景，空頭資金或在2603合約價格回落階段順勢減倉，這意味著2603合約的回落行情大概率一波三折。而一旦估值上限明確落定，2605合約的下跌趨勢或將展現(xiàn)出更強的流暢性。
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