上周五為了第一時間和大家分享，僅僅簡單記錄了一下要點。周末很多朋友咨詢具體內(nèi)容，這里進行一個補充。牧原對待豬周期的態(tài)度是：不賭周期、不猜價格，靠成本與管理穿越周期。這在之前很多次股東會、電話會上都有過詳細闡述，相信長期跟蹤牧原的朋友應(yīng)該都有印象。但是牧原仍然會跟蹤周期，研究周期，研究的目的并不是利用周期，而是越研究越敬畏周期。無論以哪種標準，目前行業(yè)都處于深度虧損階段，行業(yè)資金在持續(xù)損失中。而且前幾年，行業(yè)在虧損階段有大量外部資金進入，尤其以房地產(chǎn)行業(yè)資金為主，近些年不僅房地產(chǎn)行業(yè)十分困難，很多行業(yè)都不是很樂觀，因此這次深度虧損過程中很難有大量的外部資金投入。從目前的情況來看，上半年難有強反轉(zhuǎn)，整體偏弱。市場有樂觀預(yù)期，但反轉(zhuǎn)信號不明確，只能邊走邊看。真正反轉(zhuǎn)要等產(chǎn)能實質(zhì)性出清，目前仍在周期左側(cè)。目前豬價已經(jīng)低于公司完全成本，接近公司的現(xiàn)金成本。一二月成本有所上升，公司已經(jīng)找到原因和解決的辦法，后面成本會有所下降。公司內(nèi)部不同區(qū)域之間成本偏差持續(xù)縮小，但仍存在。2月優(yōu)秀區(qū)域的完全成本已經(jīng)低于11元/公斤，但是仍有一些區(qū)域的成本在13元/公斤以上。出現(xiàn)區(qū)域間成本差距的核心原因還是人的能力，不僅是一線養(yǎng)豬工程師個人的能力，還有場長、子公司經(jīng)理等管理人員的管理能力。公司始終高度重視對員工的培養(yǎng)，未來通過繼續(xù)培訓(xùn)員工和智能化系統(tǒng)的不斷成熟來降低成本偏差。目前雖然虧損，但是豬價仍在公司現(xiàn)金成本附近，公司目前有充足的先進儲備，且有數(shù)百億授信未使用，資金情況較為安全。對于養(yǎng)豬企業(yè)來說，資金消耗主要來自于擴張階段，不僅固定資產(chǎn)的建設(shè)需要大量的資金，圈舍建設(shè)完成后裝豬仍然會消耗大量資金。行業(yè)中出現(xiàn)問題的企業(yè)大多也都是在擴張階段出現(xiàn)的問題。公司目前養(yǎng)殖業(yè)務(wù)基本停止擴張，資本開支從高峰時的400多億下降至目前的100億左右，且資本開支主要是集中在屠宰等配套業(yè)務(wù)的建設(shè)和運營上。資本開始的下降也帶動對應(yīng)的裝豬消耗下降。事實上，2023年公司雖然虧損，但2023開始公司資金情況就持續(xù)改善。本人長期參加股東大會，確實感受公司財務(wù)負責(zé)人曹治年曹總從2023年開始出現(xiàn)明顯的放松狀態(tài)。去年上半年公司降負債力度比較大，從去年下半年開始，公司放緩了降負債的節(jié)奏，今年上半年仍不著急降低負債，確保資金安全。短期內(nèi)，公司積極響應(yīng)國家產(chǎn)能調(diào)控政策，國內(nèi)出欄量不會增長，但是“十年之后”這個周期太長，無法給出定論。海外業(yè)務(wù)在快速發(fā)展，但海外情況變化很快，需要每年評估，而且基數(shù)較低，不是當(dāng)前的主要增量。中國是全球最大的豬肉消費市場，未來公司的重點仍然會是在國內(nèi)。
公司未來盈利空間在于兩個方面，一是現(xiàn)有養(yǎng)殖規(guī)模下的盈利能力持續(xù)提升，二是屠宰業(yè)務(wù)的規(guī)模擴大和盈利能力建立。
公司屠宰業(yè)務(wù)發(fā)展很快，預(yù)計今年屠宰4000萬頭以上，未來仍有較大發(fā)展空間。公司明確表示不會大舉進入深加工肉制品領(lǐng)域。因為食品加工品類過多，每個品類規(guī)模都不大，而公司目前體量較大，不可能去做一個很小的細分市場。而且公司如果做食品，會和自己的下游客戶形成競爭，反而會影響公司肉類產(chǎn)品的銷售。公司可以提供全產(chǎn)業(yè)鏈可追溯的高質(zhì)量食品原料，而且規(guī)?；酿B(yǎng)殖可以保證每個細分品類供應(yīng)充足且質(zhì)量穩(wěn)定。比如公司對外銷售的豬蹄可以保證一個批次的豬蹄克重基本完全一致。這些優(yōu)勢都是深受下游食品企業(yè)喜愛的。同時，公司在屠宰線上給豬蹄褪毛相比于下游客戶解凍后再褪毛要更容易，可以為下游客戶節(jié)省大量的時間和精力。以盡可能滿足下游客戶需求為導(dǎo)向，公司在屠宰肉食業(yè)務(wù)上諸如此類的優(yōu)化提升還有很多。公司目前下游合作的食品企業(yè)有1000多家，且參股了一些食品企業(yè)。公司未來將以提供大宗、標準化、高質(zhì)量的肉食品原料為目標。
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