一、公司生產(chǎn)經(jīng)營情況介紹
??（一）年度業(yè)績拆分
??2025年，公司實(shí)現(xiàn)利潤總額約55.6億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤52.4億元。分業(yè)務(wù)來看豬業(yè)貢獻(xiàn)凈利潤約60億元，雞業(yè)貢獻(xiàn)凈利潤約3億元，水禽虧損約2億元。
??單季度來看，公司2025年第四季度基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。分業(yè)務(wù)來看，豬業(yè)虧損約5億元，雞業(yè)貢獻(xiàn)凈利潤約10億元。
??需要注意的是，以上利潤均已考慮年末各類特殊事項(xiàng)影響。該等事項(xiàng)已按照各單位所屬分別歸集入各業(yè)務(wù)單位利潤。
??（二）畜禽產(chǎn)量
??2025年，公司累計(jì)銷售生豬（含毛豬、鮮品和仔豬）4048萬頭（其中毛豬和鮮品3545萬頭，仔豬503萬頭），完成公司年度奮斗目標(biāo)，這是公司連續(xù)4年基本實(shí)現(xiàn)年度奮斗目標(biāo)。銷售肉雞（含毛雞、鮮品和熟食）13.03億只，同比增長8%，創(chuàng)歷史新高。其中鮮品銷售約2.2億只，同比增長26%，鮮銷比例17%；熟食約1550萬只，同比增長15%。除以上外，公司還銷售肉鴨（含毛鴨和鮮品）約4800萬只。
??（三）主要產(chǎn)業(yè)情況
??2025年，公司聚焦基礎(chǔ)生產(chǎn)管理和重大疫病防控等核心工作，畜禽大生產(chǎn)整體保持穩(wěn)定，核心生產(chǎn)指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化，各業(yè)務(wù)總體運(yùn)營態(tài)勢(shì)良好，實(shí)現(xiàn)了降本創(chuàng)收的目標(biāo)。
??1、豬業(yè)
??第四季度，肉豬上市率93.1%，料肉比2.48。
??公司持續(xù)開展豬苗降本、肉豬降本等專項(xiàng)工作，養(yǎng)豬成本控制較為理想。第四季度，公司肉豬養(yǎng)殖綜合成本為6元/斤，季度環(huán)比下降0.2元/斤。2025年全年，公司肉豬養(yǎng)殖綜合成本6.1-6.2元/斤，同比下降約1.1元/斤。2026年1月，肉豬養(yǎng)殖綜合成本為6元/斤左右。
??綜合考慮飼料原料價(jià)格可能小幅上行的市場預(yù)期，公司初步預(yù)計(jì)2026年全年肉豬養(yǎng)殖平均綜合成本約5.9元/斤。此外，公司內(nèi)部還設(shè)立了更高要求的挑戰(zhàn)目標(biāo)，進(jìn)一步激勵(lì)業(yè)務(wù)單位持續(xù)降低養(yǎng)殖成本。后續(xù)，公司將通過強(qiáng)化育種技術(shù)、深化數(shù)字化賦能、提升運(yùn)營效率等方式，持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)質(zhì)量與效率，鞏固成本競爭優(yōu)勢(shì)。
??2.禽業(yè)
??公司肉雞生產(chǎn)成績?cè)诟咚交A(chǔ)上持續(xù)提升。第四季度，公司肉雞上市率95.6%，創(chuàng)歷史新高，料肉比2.81。2025年第四季度、2025年全年及2026年1月份，公司毛雞出欄完全成本穩(wěn)定在5.7元/斤左右。
??公司2026年肉雞銷售量目標(biāo)為在2025年銷售量的基礎(chǔ)上增加10%左右。
??（四）負(fù)債、投資與分紅情況
??公司堅(jiān)持穩(wěn)健運(yùn)營原則。2025年末，公司負(fù)債率降至50%左右，年內(nèi)下降約3個(gè)百分點(diǎn)，處于行業(yè)較低水平。2026年，公司計(jì)劃將負(fù)債率進(jìn)一步降至48%左右，持續(xù)提升資金安全性和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。
??2025年，公司固定資產(chǎn)投資50億元。公司制定2026年固定資產(chǎn)投資規(guī)劃為50-60億元。
??公司始終高度重視投資者回報(bào)，深入貫徹“精誠合作，齊創(chuàng)美滿生活”的企業(yè)文化核心理念，持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅是溫氏股份積極回饋投資者的重要方式。自2015年底上市以來，公司通常每年實(shí)施1-2次現(xiàn)金分紅，累計(jì)實(shí)施15次，累計(jì)現(xiàn)金分紅金額超301億元，現(xiàn)金分紅率超60%。剔除虧損年份，公司在盈利年份的現(xiàn)金分紅率超過40%。2025年，公司共實(shí)施2次現(xiàn)金分紅，合計(jì)分紅33.2億元。公司內(nèi)部原始股東和外部投資者在分紅事項(xiàng)上的訴求是一致的。未來，無論盈利還是虧損年份，在滿足現(xiàn)金流需求和長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃的前提下，公司將力爭適當(dāng)提高分紅比例，平滑現(xiàn)金分紅金額，持續(xù)積極回饋廣大投資者。
??（五）近期股價(jià)波動(dòng)原因及公司舉措
??2026年1月中旬至月末，公司股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌。經(jīng)分析，主要原因?yàn)闇?00、創(chuàng)業(yè)板ETF等資金贖回引發(fā)股價(jià)波動(dòng)。其他類型機(jī)構(gòu)投資者及公司內(nèi)部股東持股相對(duì)穩(wěn)定。
??基于對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心以及對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可，在綜合考量公司未來發(fā)展需要、經(jīng)營情況以及財(cái)務(wù)狀況等因素的基礎(chǔ)上，公司近期擬使用自有資金或?qū)ｍ?xiàng)貸款資金8-12億元（含本數(shù)）回購公司普通股（A股）股票。
??二、Q&A
??（一）公司戰(zhàn)略
??1、請(qǐng)問公司對(duì)于出海戰(zhàn)略的考慮、進(jìn)展與計(jì)劃？
??答：當(dāng)前公司董事會(huì)已就國際化發(fā)展達(dá)成共識(shí)，明確將“出?！弊鳛橹匾獞?zhàn)略方向，并組建專項(xiàng)探索團(tuán)隊(duì)推進(jìn)相關(guān)工作。依托動(dòng)保、農(nóng)牧裝備和環(huán)保等業(yè)務(wù)多年積累的海外經(jīng)驗(yàn)與渠道資源，結(jié)合公司核心業(yè)務(wù)的國際競爭優(yōu)勢(shì)，公司確定優(yōu)先推動(dòng)肉雞業(yè)務(wù)出海，首站選定與我國相鄰的越南，初步目標(biāo)為占據(jù)越南黃羽肉雞市場10%左右的份額。后續(xù)根據(jù)海外發(fā)展情況，將逐步拓展至豬業(yè)、鴨業(yè)等其他業(yè)務(wù)，深度挖掘國際市場發(fā)展?jié)摿Α?br/>??近期，公司已與多個(gè)國家的企業(yè)及政府部門展開初步接洽，積極探索產(chǎn)品貿(mào)易出口、技術(shù)輸出、合資建廠等多元化合作模式，力爭在海外市場實(shí)現(xiàn)突破。公司認(rèn)為，全球畜禽產(chǎn)品需求持續(xù)增長，海外市場空間廣闊，布局國際化業(yè)務(wù)具備長期戰(zhàn)略價(jià)值。
??公司預(yù)計(jì)2026年完成海外公司注冊(cè)、項(xiàng)目選址等前期籌備工作。
??（二）養(yǎng)豬業(yè)務(wù)
??1、請(qǐng)問公司三個(gè)養(yǎng)豬事業(yè)部之間成本差異情況？公司整體成本分布如何？
??答：近年來，公司三個(gè)養(yǎng)豬事業(yè)部形成了良性競爭與合作格局，各事業(yè)部間相互學(xué)習(xí)、齊頭并進(jìn)，養(yǎng)殖成本差異逐步收窄。2026年1月份，三個(gè)養(yǎng)豬事業(yè)部之間的成本差異在0.3元/斤以內(nèi)。
??成本分布方面，2026年1月份公司銷售的肉豬中，綜合成本低于5.7元/斤的銷量占比達(dá)16%，低于6元/斤的銷量占比達(dá)64%。
??2.請(qǐng)問公司當(dāng)前肉豬養(yǎng)殖小區(qū)年有效飼養(yǎng)能力為多少萬頭？其中自建和租賃各占多少？
??答：截至2025年末，公司肉豬養(yǎng)殖小區(qū)年有效飼養(yǎng)能力約650萬頭，其中自建養(yǎng)殖小區(qū)占比約31%，租賃形式養(yǎng)殖小區(qū)（與政府、村集體、農(nóng)戶等合作建設(shè)）占比約69%。
??3.請(qǐng)問公司如何預(yù)測(cè)2026年全年的豬價(jià)？
??答：春節(jié)過后，國內(nèi)豬價(jià)走低，行業(yè)面臨階段性虧損。結(jié)合全國能繁母豬存欄量、生產(chǎn)性能指標(biāo)變化及歷史經(jīng)驗(yàn)，公司對(duì)2026年全年豬價(jià)整體持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)2026年上半年豬價(jià)可能處于低迷狀態(tài)，下半年行情大概率優(yōu)于上半年。需說明的是，豬價(jià)受多重因素影響，精準(zhǔn)預(yù)測(cè)豬價(jià)變化趨勢(shì)難度較大。請(qǐng)廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
??公司將始終聚焦基礎(chǔ)生產(chǎn)管理，持續(xù)推進(jìn)降本增效，提升產(chǎn)品質(zhì)量，夯實(shí)企業(yè)核心競爭力。在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，若公司養(yǎng)殖成本低于社會(huì)平均成本，拉長周期來看，公司都能夠獲得較為合理的收益。
??（三）養(yǎng)雞業(yè)務(wù)
??1.請(qǐng)問公司當(dāng)前養(yǎng)雞業(yè)務(wù)更多關(guān)注降本還是增效？實(shí)現(xiàn)路徑如何？
??答：近年來，公司養(yǎng)雞業(yè)務(wù)保持高水平穩(wěn)定運(yùn)營，生產(chǎn)指標(biāo)處于歷史高位，養(yǎng)雞成本也處于歷史低位，具備顯著的行業(yè)競爭優(yōu)勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，公司當(dāng)前更聚焦于“增效”，通過提升單只雞盈利水平的方式，推動(dòng)養(yǎng)雞業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。公司提升單只雞盈利的主要發(fā)力點(diǎn)如下：
??一是營銷模式創(chuàng)新，短鏈直配掌控渠道。大力發(fā)展訂單客戶，縮短流通環(huán)節(jié)，減少中間利潤損耗；通過“直收、直配、免檢”等方式降低流通成本、提升流通效率；實(shí)施產(chǎn)品與客戶分級(jí)管理，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷與資源高效配置。
??二是中華土雞品牌升級(jí)，產(chǎn)品創(chuàng)新提升盈利。持續(xù)推廣中華土雞文化，強(qiáng)化產(chǎn)品溢價(jià)；提升優(yōu)質(zhì)雞占比，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；聚焦餐飲場景（如火鍋等），開發(fā)主題化、場景化新品，提升產(chǎn)品附加值。
??三是持續(xù)推進(jìn)食材食品轉(zhuǎn)型升級(jí)。面向新興消費(fèi)群體，開發(fā)如“火鍋雞”等創(chuàng)新型食材產(chǎn)品，打通從養(yǎng)殖到餐桌的高價(jià)值鏈條，提升終端盈利能力。
??2.請(qǐng)問公司2025年銷售的中華土雞（黃羽肉雞）中，快速型、中速型、慢速型占比約為多少？
??答：2025年，快速型、中速型、慢速型占比分別約25%、60%、15%。
??3.請(qǐng)問公司如何預(yù)測(cè)2026年全年中華土雞（黃羽肉雞）價(jià)格？
??答：從行業(yè)周期規(guī)律來看，2022年至2025年，中華土雞（黃羽肉雞）價(jià)格呈現(xiàn)連續(xù)下跌趨勢(shì)，2025年已處于下跌周期末端。結(jié)合2025年父母代種禽存欄量同比變化情況，公司預(yù)計(jì)2026年上半年中華土雞（黃羽肉雞）將呈現(xiàn)供應(yīng)收緊特征。同時(shí)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期向好，終端消費(fèi)市場有望進(jìn)一步復(fù)蘇。綜合來看，公司預(yù)計(jì)2026年雞價(jià)將好于2025年，有望呈現(xiàn)恢復(fù)性上漲趨勢(shì)，養(yǎng)雞業(yè)務(wù)盈利確定性高于養(yǎng)豬業(yè)務(wù)。
??（四）其他方面
??1.請(qǐng)問公司如何考慮股權(quán)激勵(lì)？
??答：上市以來，公司已實(shí)施了四期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的核心目的在于充分調(diào)動(dòng)各級(jí)管理干部和核心骨干員工的積極性，吸引并留住核心人才，實(shí)現(xiàn)公司利益、股東利益和員工個(gè)人利益的深度綁定，推動(dòng)公司長期、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展。從歷史實(shí)踐來看，公司此前推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已有效實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)。
??未來，公司將常態(tài)化、滾動(dòng)式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，嚴(yán)格踐行董事會(huì)“精準(zhǔn)激勵(lì)”原則，激勵(lì)全體干部員工實(shí)干擔(dān)當(dāng)、奮勇爭先，在公司事業(yè)發(fā)展平臺(tái)上發(fā)揮自身價(jià)值、多做貢獻(xiàn)，實(shí)現(xiàn)公司、員工和股東價(jià)值共同增長，推動(dòng)溫氏事業(yè)持續(xù)向前發(fā)展。
??2.請(qǐng)問公司當(dāng)前對(duì)溫氏轉(zhuǎn)債是如何考慮的？
??答：公司于2021年3月發(fā)行約93億元可轉(zhuǎn)債，存續(xù)期為6年，至2027年3月到期，目前距離到期約1年時(shí)間。
??目前公司對(duì)待可轉(zhuǎn)債的整體原則是順其自然。如觸發(fā)相應(yīng)條件，公司董事會(huì)再行討論決策。
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